并购（M&A）

在企业收购交易中，价格恰恰是对买方保护最弱、对卖方保障最少的变量。真正在数月或数年后决定交易结果的，是风险分配：由谁承担交割前的税务负债，若重要客户终止合作应如何处理，如何核算业绩对价（earn-out），保留款金额及保留期限如何确定。

多数交割后争议的根源相同：尽职调查的目的若仅是确认交易可行，而非发现可能阻碍交易的风险，一旦交割后负债浮现，争议便会从合同层面转向诉讼程序——而此时卖方已将价款支出。

服务对象

• 战略投资者：收购竞争对手、供应商或分销渠道
• 卖方及创始股东：办理全部或部分退出事宜
• 财务投资人：进行增资、少数股权收购或控股权收购
• 家族企业：收到收购要约后需为尽职调查做好准备
• 留任股东：在新控股股东进入后就其地位进行谈判

工作方式

我们在确定价格之前，首先明确交易架构：股权（quotas）或股份收购、资产收购、吸收合并或营业转让（trespasse）在税务责任继受（依据巴西国家税法典（CTN）第133条）、劳动责任继受（依据《巴西劳动法总法》第10条、第448条及第448-A条）以及合同继受（依据《巴西民法典》第1148条）方面将产生截然不同的后果。在价格谈妥之后才确定交易架构，是最常见的重新谈判起因。

我们开展的尽职调查以交易否决因素（deal breakers）识别及风险量化为核心：仅列明潜在或有负债并不足够，还须明确哪些应转化为价格折减，哪些应转化为保留款，哪些应通过附特别赔偿条款的陈述与保证处理，哪些属于买方自行承担的风险。这份风险分配图是合同谈判的基础，也是避免交割后争议重新浮现的关键。

针对每一项交易，我们会根据标的公司所属行业及规模组建项目团队，并按尽职调查需要，整合税务、劳动、环境及监管等领域的合作专业人士。

业务范围

• 交易架构设计及方案比较分析
• 谅解备忘录、意向书及保密协议
• 法律尽职调查（due diligence）及量化或有负债报告
• 股权或资产收购协议的谈判与起草
• 陈述与保证条款、赔偿条款及其限额与存续期限
• 业绩对价（earn-out）、价款保留及保证金账户（escrow）架构设计
• 竞业禁止及不招揽条款
• 交割后股东协议及过渡期治理安排
• 达到第12.529/2011号法律第88条门槛时向巴西反垄断执法机构（CADE）申报经营者集中
• 先决条件、交割安排及交割后价格调整
• 在债务人破产清算（falência）或司法重整（recuperação judicial，巴西法院监督下的企业重整程序）程序中收购资产及独立生产单元
• 交割后争议：赔偿、价格调整及业绩对价（earn-out）争议

相关业务领域

公司法与商事合同 · 税法 · 仲裁与诉讼 · 司法重整与破产

如需探讨具体事宜，请联系我们并预约咨询。